這家公司多次虧損！還曾商譽炸雷！東睦股份現要“全控”……

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來源：IPO日報⠀

2月24日晚間，公告稱，公司正在籌劃以發行股份及支付現金的方式購買上海富馳高科技股份有限公司（下稱“上海富馳”）35.75%股份，同時擬發行股份募集配套資金。

本次交易預計不構成重大資產重組，但構成關聯交易。公司股票自2025年2月25日起停牌，預計停牌時間不超過10個交易日。

IPO日報發現，上海富馳目前已經是東睦股份的控股子公司，此次東睦股份的收購旨在實現對上海富馳完全控股。然而結合近年來的財務數據，標的公司多次虧損，但估值卻明顯提升……

製圖：佘詩婕

控股100%

資料顯示，上海富馳的主營業務是運用金屬注射成型（簡稱MIM）技術生產小型、三維形狀複雜的高性能結構零部件，提供高性價比的金屬注射成型零件。其產品廣泛用於移動互聯終端類及通訊產品、工具類產品、汽車類產品和醫療器械等。

需要指出的是，上海富馳目前已經是東睦股份的控股子公司。此次東睦股份“劍指”上海富馳的其他少數股東全部股權，旨在實現對上海富馳完全控股。

從股權結構來看，目前上海富馳的股東包括東睦股份、深圳市遠致星火私募股權投資基金合夥企業（有限合夥）（下稱“遠致星火”）、鍾偉、上海創精投資谘詢合夥企業（有限合夥）（下稱“創精投資”）、寧波華莞企業管理合夥企業（有限合夥）、寧波富精企業管理合夥企業（有限合夥），各方持股比例分別為64.25%、15%、13.67%、4.27%、2.38%、0.43%。

回顧收購曆史，2020年1月，東睦股份以現金10.39億元收購上海鍾於企業管理有限公司、鍾偉、於立剛、上海創精投資谘詢合夥企業（有限合夥）合計持有的上海富馳75%的股份，取得上海富馳的控製權。彼時，上海富馳100%股權的估值約為13.85億元。

今年2月18日，東睦股份公告稱，擬以675萬元受讓石河子市百川股權投資有限合夥企業（下稱“百川投資”）持有的上海富馳0.5%的股份。三日後，雙方完成股權交割。公告稱，此次股權轉讓係百川投資因自身經營及資金發展需要。

計算發現，本次交易中，上海富馳100%股權的估值約為13.5億元，相較2020年1月反而有所下滑。

值得一提的是，2023年9月，上海富馳以增資擴股的方式引入投資者遠致星火，遠致星火以現金方式增資2.82億元。上海富馳所有股東均放棄優先認購權。增資完成後，上海富馳注冊資本由7477.98萬元增加至8797.63萬元，東睦股份持有上海富馳的股份比例將由原75%變更為63.75%，遠致星火的持股比例為15%。

也就是說，2023年9月，上海富馳100%股權的估值約為19億元。

可以看出，上海富馳的估值變化較大。如今公司增發收購，其估值或與近日現金收購的估值又有所不同。

業績波動較大

IPO日報發現，近年來，標的公司的業績也波動較大。

從上海富馳的主要財務數據來看，截至2023年12月末，公司總資產20.34億元，負債總額12.58億元（負債率61.85%），淨資產7.76億元；2023年度營收10.36億元，淨利潤為-5562萬元。至2024年三季度末，公司未經審計的財務數據顯示上海富馳總資產24.38億元，負債總額15.98億元（負債率65.55%），淨資產8.41億元；2024年1月—9月營收12.83億元，淨利潤為6515萬元。

此前的收購公告顯示，截至2018年12月31日，上海富馳的總資產104345.81萬元，負債總額35507.79萬元，淨資產68838.02萬元，歸屬於母公司淨資產69135.49萬元，2018年營業收入64561.56萬元，淨利潤3372.48萬元，歸屬於母公司所有者的淨利潤3565.89萬元。

截至2019年9月30日，上海富馳的總資產130542.10萬元，負債總額57413.33萬元，淨資產73128.77萬元，歸屬於母公司淨資產73979.13萬元，2019年1-9月營業收入74881.49萬元，淨利潤4176.81萬元，歸屬於母公司所有者的淨利潤4729.70萬元。

公司年報顯示，2020年—2022年，上海富馳的收入分別為13.03億元、11.95億元、11.73億元，淨利潤分別為-1620.18萬元、-2781.81萬元、301.42萬元。

也就是說，收購完成後的次年，標的公司就陷入虧損，且2022年扭虧為盈後，2023年又再次虧損。

那麽，標的公司未來的盈利能力是否不穩定？

值得一提的是，2020年對上海富馳的並購給東睦股份帶來了近5億元的商譽。2021年，東睦股份因對上海富馳計提商譽減值準備導致業績虧損，公司計提商譽減值準備的合理性也遭到上交所問詢。